嘛嘛の理财日记

  11月30日周三，美联储主席鲍威尔在智库布鲁金斯学会发表题为《通胀与劳动力市场》的演讲，这也是他在12月13日至14日的FOMC议息会议之前最后一次公开讲话。 演讲重点：通胀仍过高，支持继续加息，最早12 月放慢加息，维持限制利率一段时间 在演讲稿中，鲍威尔坦言“以任何标准衡量，美国通胀都依旧过高”，因此需要进一步加息。同时，当利率接近足以降低通胀的限制水平时，放慢加息步伐也是有意义的。美联储并不希望通过加息来破坏经济，官员们希望避免过度紧缩。 “ 放慢加息步伐的时间可能最早在 12 月会议上到来 。鉴于美联储在紧缩政策方面取得的进展，放慢加息的时间点，远不如未来应达到的利率峰值以及维持在限制水平所需的时长更重要。 恢复价格稳定是经济的基石和美联储职责所在 ，可能需要将政策维持在限制经济增长的水平一段时间。 历史经验强烈警告我们不要过早放松货币政策。美联储将坚持到底，直到工作完成。” 谈及周四发布、也是美联储更看重的通胀指标：10月个人消费支出价格指数PCE时，鲍威尔称，预计名义PCE同比增6%、扣除食品和能源后的核心PCE同比增5%，均较前值小幅降温： “尽管PCE通胀可能超预期降温，仍只是一个月的数据而已，此前两个月的趋势都是意外上行。 需要更多的证据才能证明通胀实际正在下降。 整个2022年核心通胀都在5%上下徘徊，不像过去一年私营领域预测者们所说的会显著降温。事实是通胀的前路仍然高度不确定。” 有鉴于此，鲍威尔称“需要加息至对经济足够具有限制性的水平，才能令通胀重回2%目标”。但本轮加息周期的终端利率（即利率峰值）也存在“相当大的不确定性”， 他个人认为将比 9 月美联储“点阵图”的预期“略高一些”，当时官员们认为明年会达到峰值利率4.6% 。 鲍威尔：工资增长仍远高于通胀目标，劳动力供应缺口很大，恢复价格稳定长路漫漫 鲍威尔随后将通胀拆解成核心商品通胀、住房服务通胀，以及除住房之外的核心服务通胀三部分加以解析，称随着供应链干扰缓解，核心商品通胀已从非常高的水平回落，与租金和业主自住房的租金等价成本相关的住房服务通胀仍在迅速上升，其他核心服务通胀则没有呈现明显的趋势。 他表示，核心商品通胀同比增幅保持4.6%的高位，但较年初下降了近3个百分点，若趋势延续，或在未来几个月对整体通胀施加下行压力。住房服务通胀同比增7.1%，或一直上升直到明年晚些时候回落。除

什么不重要：短期事件 在备忘录 《认知的错觉》 （The Illusion of Knowledge，2022年9月） 中，我反对宏观预测，而就我们的专业领域而言，宏观预测主要涉及未来一到两年的前景展望。在备忘录 《敢于另辟蹊径》 （I Beg to Differ，2022年7月） 中，我谈到了6月21日在伦敦举行的橡树投资人会议上被问及最多的问题：通胀会变得多严重？美联储将加息多少以应对通胀？这些加息举措会导致经济衰退吗？经济衰退会有多糟糕，并将持续多久？我告诉与会者，可以肯定的是，这些事情均与短期有关，而以下是我对短期的看法： 大多数投资者无法在预测此类短期现象方面有卓越表现。 因此，他们不应该对有关这些主题的观点寄予厚望（其自身的或其他人的观点）。 他们不太可能根据这些观点对投资组合做出重大调整。 他们所做的调整也不太可能始终正确。 因此，这些其实都不重要。 举个例子，为了应对全球金融危机的第一波震荡，美联储在2007年第三季度开始下调联邦基金利率。并在2008年底左右将利率降至零，且此后7年一直维持在该水平。在2015年底，我被问及的问题几乎只有"什么时候会开始加息？"，而我的回答始终如一："你为什么关心这个？如果我说‘2月份’，你会怎么做？那如果我后来改变主意说‘5月份’，你又会怎么做？如果人人都知道利率即将上调，那么从哪个月份开始又有何区别？"从来没有人能给出令人信服的答案。投资者可能认为提出这样的问题是专业的表现，但我怀疑他们能否解释背后的原因。 绝大多数投资者无法确定即将发生什么宏观事件，也无法确定市场会对已经发生的事情作何反应。在 《认知的错觉》（The Illusion of Knowledge） 中，我详细地阐述了不可预见事件是如何让经济和市场预测"谬以千里"的。总的来说，大多数预测属于推断，而大多数情况下事情不会发生变化，因此推断通常是正确的，但并不可创造额外利润。另一方面，准确预测趋势偏离可能带来丰厚回报，但这很难做到，也很难采取相应行动。这就是为什么大多数人不能很好地预测未来并从而重复地实现卓越表现的一些原因。 为什么通过宏观预测获利会如此困难？难道我们大多数人都不知道可能会发生什么事件吗？难道我们不能只买入最有可能从中受益的企业的证券吗？从长期来看，也许可以做到，但我想谈谈Br