嘛嘛の理财日记

23Q1财报摘要: 业绩方面其实没有什么好说的，因为跟上个季度相差不远，航空航天业务离转亏为盈不远了，可能23Q3就能做到吧。 设备制造业务在这个季度因为销售的产品组合赚幅较低与泰国厂房的启动成本所以造成赚幅进一步下滑。值得注意这也是设备制造业务连续第4个季度PBT Margin出现下滑。 资产负债与现金流量表是这个季度最令我不满意与担心的地方。虽然说应收账款与库存是为了避免供应链短缺与泰国新厂房刚启动的关系，不过这个增加幅度是有点夸张的也直接影响到了现金流。根据股东大会的说法是接下来库存还会进一步增加，所以今年的现金流不容乐观。 差劲的现金流表现造成的结果就是净负债从21财政年的74m直接飙涨至这个季度的252m，足足增加了240%，也造成了更高的利息开销。虽然说集团的净负债权益比并不高，不过这种杠杆式成长并不是很健康。这部分投资者必须继续多加留意，尤其是这样的状况已经持续蛮多个季度了。 目前SAM截至8月24日的股价为RM4.23, TTM PE为26.32倍。老实说即使航空业务顺利在接下来可以复苏至疫情前，估值也并没有到特别令人吸引。没意外的话明天开市就会把我留下的免费票清干净吧~   ✈️ SAM Engineering(9822) AGM重点 SAM可以说是2021年我组合里的福星。虽然现在只留下入场券的票，不过刚好有时间就去听听看公司最新的发展。 这一次的AGM由Chairman主持，没意外应该是新CEO Peter Lim上任以来的第一个AGM, 说话听起来是蛮温柔的。今天AGM不知道是我线问题还是什么，一直出现卡屏的问题，所以我就只记录了一些我听到的重点: ✍️航空旅游预计在2024年前回到疫情前的水平，目前单走道客机如A320neo与737MAX的需求相当正面，预计航空业务将继续复苏并在2023财政年有望转亏为盈。 ✍️泰国Phase2厂房将在2023年投产，而Phase 2比Phase 1大一倍。泰国让集团可以分散地域风险，比如马来西亚目前发生的劳工短缺问题。目前泰国Phase1厂房贡献的营收其实只占整体营收很小的占比，而扩张完成后预计泰国的厂房所贡献的营收将占设备业务的40%。由于集团涉及半导体前端的业务，所以预计接下来依然可以取得行业平均水平的成长。 ✍️库存预计将继续增加, 主要是为了规避供应链中断的风险。(这点的话又会继续影响现...

  ✍️ 前言摘要 UMS LTD是新加坡著名的半导体科技公司之一，专门从事制造高精度前端半导体元件，并执行复杂的机电组装和最终测试服务, 其最大的特点就是兼并成长与股息两大优势。 虽然听起来很棒，不过UMS当然也有其风险的存在，就是高达89%的营收都是来自单一客户，而这个客户就是全球5大半导体制造商之一的Applied Material。 UMS制造的关键部件主要用在AMAT Endura的产品线。ENDURA® PVD简介: http://origin-www.appliedmaterials.com/zh-hant/products/endura-pvd 对UMS来说或许Applied Material是他的全部，可是对AMAT来说UMS就只是其中一个供应商而已，所以两者的关系一旦破裂，UMS就真的直接去荷兰了，所以这一个最大的风险必须纳入投资考量中。不过话是那么说，从2006年合作至今两者的关系依然相当融洽，并没有出现任何大问题，管理层也有注意到这个问题，因此在槟城扩建新厂房去寻找新客源。 ✍️ 基本数据 UMS在21年尾股价最高曾去到SGD1.57，目前的股价对比高点已下跌了23%，不过比起其它同行这样的表现其实真的很不错了。 过去5年的复合增长率CAGR达到23.36%，过去10年均录得自由现金流正数，再加上派息率都维持在50%以上，这样的表现真的没什么好挑剔了，唯一的问题就是客户集中风险。 不过现在市场担心的就是半导体领域放缓的问题，尤其是该领域向来是周期性行业，只不过因为技术的转变让这个周期变得越来越短。如果你观察UMS过去10年的表现，你会发现他的盈利与半导体周期的变化是一致的，其中18-19就受到半导体周期低迷的影响而出现退步，一直到疫情后才重返成长步伐，并在21年取得创纪录的业绩。 所以投资UMS就必须思考当下股价的回调是不是已经反映了这些衰退的预期，再来就是大客户AMAT未来几年会不会需要更多UMS的服务。回答以上问题前我们来看一下UMS在8月12日发布的最新季报公布了怎样的业绩，对于前景又有什么说法。 ✍️ FY2022Q2季报摘要 在最新的22Q2财报中，UMS就录得了创纪录的净利表现，对比去年同期增长19%, 而营收则同比上升30%。不过你仔细观察的话，像是营运与劳工成本其实也增加不少，这也造成净利率从25%下跌至23%。当然眼...

回顾一下股东大会老板的金句: "Diversification is alway a good Plan”。所以我们可以明显的看到整个财报管理层还是相对乐观的，主要是因为Penta涉及多个领域的关系，所以幸运的没有受到严重影响，尤其是电动车与医疗领域的需求依然相当强劲让Penta得以持续保持成长。 财报里有一段话就写到: "虽然全球经济充满不确定性，不过集团目前实地看到的是一些行业中某种程度的乐观情绪，这与市场上的整体悲观情绪形成鲜明对比"。 该季度的重点： ✅营收创历史新高，按年成长15.8%, 净利成长7.1%。该季度的盈利受到外汇远期合约亏损12m的影响，否则该季度的盈利可以更好（部分被Unrealised外汇盈利抵消）。 ✅成长主要来自汽车领域的客户，抵消了来光电领域客户的下跌。汽车领域的客户在该季度占总营收的33.4%。 ✅毛利率维持在30%，虽然受到零部件短缺与劳工成本带来的挑战，不过汽车领域的利润率普遍较高，有信心在FY22维持30-33%的毛利率赚幅。 ✅尽管全球面临持续的挑战，在电动汽车市场的动态增长下，一定程度的为集团提供了增长动力。 ✅管理层相信集团正在迈入一个令人鼓舞的增长期。短期挑战包括如何与跨国公司竞争留住人才，减少订单无法按时间表交付的情况。 ✅德国将成为集团下一个扩张的地区，主要是德国是汽车行业的主要市场之一。而印尼与中东将成为自动化工厂与医疗设备的下一个市场。 几个月前的股东大会管理层提到今年的目标是实现600million的营收，所以照目前的进度这个目标相信是实际可行的。短期的挑战就是如何去与跨国公司竞争留住人才，老板把人才短缺这个问题形容成危机。 整体来说Penta涉及多个领域，半导体与光电领域的放缓将得到医疗与汽车领域的抵消，相信接下来将会重返增长步伐，实现阶梯型增长。接下来将是财报的一些数据，有兴趣的读者可以看下去。 营收创历史新高，净利受外汇远期合约亏损影响造成行政开支暴增。成长主要来自汽车领域，该领域按年成长247%，不过部分被光电领域的下跌所抵消。管理层在财报就写到在电动汽车市场的动态增长下，该领域一定程度的为集团提供了增长动力。 毛利率方面从去年同期的28.97%提升至30.70%, 主要是汽车领域的利润率普遍较高，不过部分被关键零部件短缺与劳工成本攀升所带来的的成本压力所抵消。 汽车领...