马股百科全书第二集: GUAN CHONG BERHAD(5102)
✍️前言 GCB也是18-19年的牛股，当时候和Magni同时翻倍暴涨，让许多投资者大赚一笔。不过很巧合的是，2022年的今天这两家公司都几乎到了无人问津的地步，股价也一步步回到过去的价位。 讲到GCB现在让很多投资者担心的问题就是膨胀的债务，与连续多年现金流的净流出，要是这两个问题无法解决相信很多投资者都不愿放下心来投资，也不愿给更高的估值。毕竟这几年蛮多高债务的公司出问题的。 企业背景: Guan Chong Berhad (GCB) 成立于1983年，2005年在马来西亚主板上市。目前，GCB已是亚洲最大，全球第四大可可产品制造商，每年在马来西亚和印尼分别生产150,000 metric tons 和120,000 metric tons 的可可豆。 主要业务: 主要从事可可食品原料（Cocoa Mass, Cocoa Butter, Cocoa Cake, Cocoa Powder）的制造，分销和贸易。产品广泛用于全球的巧克力，糖果，食品和饮料行业。客户包括了鼎鼎大名的糖果制造商，如Mars、Hershey’s。 ✍️厂房分布 *GCB在亚洲一共有27.7万公吨研磨产能，今年杪预计产能将增至33.7万公吨。 ✍️企业财政表现 集团的营收虽然逐年稳定增长，不过净利率却开始走下坡，主要是受到成本上涨(运费)，产品价格(Chocolate Butter)下跌的影响。不过这些状况在22年的第一季度已有显著的改善。 展望未来，管理层还是相对乐观的，主要是大部分的扩张将在2023财政年完成，而Ivory Coast plant的60k公吨产能预计在22年7月开始投产。此外，随着各国经济的开放，集团预计可可原料的需求将开始改善并恢复增长步伐。不过近期的通膨压力与利率飙涨将对成本带来一定的压力，尤其是GCB净负债比达到0.94倍。 各大投行都给予GCB相当高的目标，其中RHB就给出”Solid Margin Recovery Amid Growing Demand”的标题，并基于FY23盈利与17倍的PE给出RM4.15的目标价。 ✍️现金流与资产负债 现金流与高负债是GCB一大问题之一，而这也让很多投资者感到担心。在过去5个财政年中，集团就有4个财政年没有自由现金流，营运与扩张必须依靠借贷来维持。 差劲的现金流表现主要是因为集团的库存逐年显著上升。根据管理层的说法，高库...