嘛嘛の理财日记

    最后更新日期: 08/12/2022 Scientex在马股几乎可以说是神话的存在，过去12年净利连续录得增长，不过这个神话也在2022财政年正式终结，股价当然也跟着回调了不少。 企业背景:  对于不熟悉这家公司的人，我稍微说一下Scientex的背景。Scientex的主要业务可以分为包装与房地产两个部门。其所生产的包装产品遍及整个包装产业链，从普通薄膜，基膜，印刷薄膜再到塑料包装袋及各种定制的塑料包装解决方案。而产业业务则是把焦点锁定在可负担房物的建设。 2022财年净利的下跌主要归咎于: 1. 产业部门因为电供安装进展缓慢的关系导致建设进度被拖慢 (无法取得去年订下的RM2billion GDV目标)，建筑材料价格上涨也导致Margin受影响 2. 塑料包装因为原料，劳力与运输成本的上涨导致Margin受影响 2023第一季度，塑料包装依然拖累整体业绩，产业部门业绩强劲反弹 如果你观察回Scientex2021财政年表现的话你会发现塑料包装业务几乎是没有成长的，真正让集团在21财政年实现成长的推手则是产业这一个业务。 来到2023财年的第一季，虽然塑料包装按年依然稳定录得成长，不过赚幅依然是最令人头痛的地方，相比起过去约10%的Operating Margin，在该季度塑料包装只录得约8%的赚幅，造成该业务的盈利对比去年同期按年下跌12%。管理层的说法是工业包装产品的需求因为全球贸易低迷的关系开始放缓。 至于产业部门的盈利则在该季度有明显的反弹，相信是因为整体建设进度已经恢复，值得注意的是2022财年产业部门因为电供安装问题影响了建设进度导致盈利大受影响，至于赚幅依然维持在27.50%。 现金流依然强劲，激进扩张导致负债增加 如果你有留意Scientex新闻的话，你会发现它过去2年一直不断的在购地，收购新公司增加市场份额，导致这几年的资本开销都大于净营运现金流的数目，也导致公司没有自由现金流。不过这样激进的扩张也导致债务开始攀升，净负债比达到33.60%。老实说我个人不觉得这是一个大问题，因为这些收购都是在为未来进一步的增长做准备，只要资本开销开始放慢或者这些收购开始贡献现金流，负债将会出现显著的下跌。 持续扩张，为未来的成长铺路 就在去年尾集团就宣布了收购以前曾在大马上市的塑料包装公司Taisei Lamick 80.2%...