✈️SAM Engineering(9822) AGM与23Q1财报重点

23Q1财报摘要:

业绩方面其实没有什么好说的，因为跟上个季度相差不远，航空航天业务离转亏为盈不远了，可能23Q3就能做到吧。

设备制造业务在这个季度因为销售的产品组合赚幅较低与泰国厂房的启动成本所以造成赚幅进一步下滑。值得注意这也是设备制造业务连续第4个季度PBT Margin出现下滑。

资产负债与现金流量表是这个季度最令我不满意与担心的地方。虽然说应收账款与库存是为了避免供应链短缺与泰国新厂房刚启动的关系，不过这个增加幅度是有点夸张的也直接影响到了现金流。根据股东大会的说法是接下来库存还会进一步增加，所以今年的现金流不容乐观。

差劲的现金流表现造成的结果就是净负债从21财政年的74m直接飙涨至这个季度的252m，足足增加了240%，也造成了更高的利息开销。虽然说集团的净负债权益比并不高，不过这种杠杆式成长并不是很健康。这部分投资者必须继续多加留意，尤其是这样的状况已经持续蛮多个季度了。

目前SAM截至8月24日的股价为RM4.23, TTM PE为26.32倍。老实说即使航空业务顺利在接下来可以复苏至疫情前，估值也并没有到特别令人吸引。没意外的话明天开市就会把我留下的免费票清干净吧~

 ✈️SAM Engineering(9822) AGM重点

SAM可以说是2021年我组合里的福星。虽然现在只留下入场券的票，不过刚好有时间就去听听看公司最新的发展。

这一次的AGM由Chairman主持，没意外应该是新CEO Peter Lim上任以来的第一个AGM, 说话听起来是蛮温柔的。今天AGM不知道是我线问题还是什么，一直出现卡屏的问题，所以我就只记录了一些我听到的重点:

✍️航空旅游预计在2024年前回到疫情前的水平，目前单走道客机如A320neo与737MAX的需求相当正面，预计航空业务将继续复苏并在2023财政年有望转亏为盈。

✍️泰国Phase2厂房将在2023年投产，而Phase 2比Phase 1大一倍。泰国让集团可以分散地域风险，比如马来西亚目前发生的劳工短缺问题。目前泰国Phase1厂房贡献的营收其实只占整体营收很小的占比，而扩张完成后预计泰国的厂房所贡献的营收将占设备业务的40%。由于集团涉及半导体前端的业务，所以预计接下来依然可以取得行业平均水平的成长。

✍️库存预计将继续增加, 主要是为了规避供应链中断的风险。(这点的话又会继续影响现金流，因为22财政年的现金流不好看的原因之一就是库存大幅度增加，然后也导致债务攀高)

✍️对于宏观经济的问题，管理层承认短期内的不确定性确实已变得更高，不过至少未来6个月还是相当solid的，整体还是保持谨慎乐观的。

✍️截至22财政年，4.9billion的order book有70%来自航空业务，30%来自设备制造业务。

整体来看的话，SAM接下来几个季度的表现应该还是会不错的，尤其是航空业务转亏为盈后将不再拖累整体表现。不过航空业务是个需要耗费庞大资本开销的领域来的，不懂接下来现金流会不会进一步恶化导致债务继续增加，这点就需要好好观察了。

-完-

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