马股百科全书第一集: SAM ENGINEERING & EQUIPMENT (M) BERHAD(9822)

✍️历史背景:

集团于1994年4月30日成立，当时候名为LKT Industrial Berhad。1995年LKT正式在大马第二板上市，并在1999年正式转至主板。

2008年，新加坡淡马锡控股持有的Singapore Aerospace Manufacturing Ltd正式收购LKD的大部分股权，并更名为SAM Engineering & Equipment Berhad，简称SAMEE，并进军航空业务。这样的转变主要是为了减少对半导体与电子领域的依赖，让集团拥有双重成长引擎。截至目前为止，集团一共拥有1,600名员工。

✍️两大业务:

航空航天业务: 主要从事复杂的利基航空航天产品的精密加工，这些产品主要由铝合金，不锈钢，钛和镍基合金等坚硬材料制成，并使用于民用机和商务机。

设备制造服务: SAM为硬盘驱动器，太阳能，半导体和LED行业的全球跨国公司提供系统集成服务，其中就包括设计和开发定制工厂自动化解决方案和与物料搬运设备等独特的工程解决方案。此外，SAM也有10k级无尘室设施。

✍️航空航天业务

主要产品: 发动机外壳， 引擎机舱梁与航空结构零件。

客户群: 全球主要飞机制造商，包括Airbus, Boeing, Embracer, Bombardier, Gulfstream, Dassault与Aviation Industry Corporation of China。

子公司: 包括Avitron, Meerkat Precision与Precision Aerospace。

鉴于该业务需要庞大的资本开销与较长的开发期，因此进军该行业的门槛较高。此外，该业务与客户也拥有较长的合同，因此可以提供较稳定的盈利。

✍️设备制造业务

客户群: 半导体，磁盘驱动器领域·包括但不限于半导体，LED，电子与再生能源等企业。包括Applied Materials, Teradyne, Keysight, On Semi与UMC。

主要服务: 钣金加工(高精度铣削和车削零件)，设备组装服务，定制化自动化解决方案，精密工具与零件的制造。与其他半导体设备公司不同的是，SAM并没有自己的品牌，主要提供合同制造服务，所以净利率相对来的较低。集团的设备制造服务同时也涉及前端半导体领域。

服务包括但不限于焊线机（Wire Bonding Machine）， X-Ray的加工检验设备（X-Ray PCBA Inspection）， 硬盘测试设备（HDD Tester Equipment）， 晶片光刻检验（Wafer Inspection）， 钣金加工（Sheet Metal Fabrication）

✍️厂房地点

厂房分布在马来西亚槟城,新加坡与泰国三地。SAM一共有9个厂房，5个在马来西亚，2个在新加坡，2个在泰国。

泰国的Phase1厂房在21年第三季度才开始正式营运，而Phase2的厂房预计在2023年才会开始正式投产。

✍️管理层

Lim Hee Seng, Peter: Chief Executive Officer and Alternate Director to Mr. Goh Wee Keng, Jeffrey

Age: 60

Gender: Male

Nationality: Singaporean

Date of Appointment: 1 January 2022

Academic/Professional Qualification:

Bachelor of Mechanical Engineering; Master of Business Administration

Peter Lim是在2022年1月来走马上任的CEO，在此前SAM是由现任的Non-independent Non-Executive Director, Goh Wee Keng领导。

大股东为Singapore Aerospace Manufacturing PTE LTD, 背后的控股公司是Termasek。

✍️历年财政数据

✍️各业务财务数据

集团的营收在2022财政年首度突破1亿令吉的大关。虽然21-22财政年，航空业务严重受到影响，也拖累了整体财政表现，不过在半导体设备需求激增的情况下，设备制造业务得以让集团的税前盈利不跌反增。

✍️资产负债表

✍️现金流量表

过去几年集团投入的资本开销相当大，一年的Capex甚至超过全年的净利，这也造成了集团在过去几年都没有自由现金流，必须依赖借贷扩张。

在过去5年中，集团就有其中3年没有自由现金流，这就不是一个相当好的迹象。应收账款与库存的急剧上升导致22财政年的现金流受到影响，总债务翻倍增加，这点是需要稍微留意的。

✍️未来展望

受益于全球航空旅游的复苏: 随着国际边境重新开放, 作为生产发动机外壳， 引擎机舱梁与航空结构零件的SAM将会直接受益，尤其是航空业的报告显示2022-2024年，Airbus与Boeing商用飞机的总产量将增加26%/31%/11%，预计商用飞机市场将在23-25之间恢复到疫情前。

受益于半导体产品需求的上升: 疫情造成云空间，5G，电子，AI, 科技等产品需求的提升将带动半导体晶片与磁盘驱动器的需求。设备制造业务的需求依然保持强劲，集团也持续与现有及新的顾客开发新项目。

✍️风险

受半导体周期影响: 强劲的需求往往会导致该领域出现一波新资本投资，不过这也导致该领域在经济低迷时期容易出现产能过剩的情况，从而导致产能过剩或者利润率下降的现象。如果半导体需求出现放缓将直接影响到设备制造业务的盈利表现。

客户群集中风险: 集团的4大客户就贡献了2022财政年79%的营收，其中设备制造客户的两大客户就贡献55%。假设单一客户减少订单的话将严重影响财政表现。

航空业复苏进度的拖延: 假设疫情与俄乌战争导致航空旅游复苏的进度受到影响将拖累航空业务的盈利。

外汇波动风险: SAM有超过95%的收入是以美元计算，所以美元兑马币的走势将影响整体盈利。

整体来说拥有双重成长引擎的SAM是马股里值得注意的公司之一，不过却因为高股价低成交量的关系鲜少受到投资者的关注，一直到21年才终于得到投资者的青睐。不过不得不说，在短期内至少到23年显然SAM将遭遇到一些短期的逆风，不过长期来说前景还是一片光明。

-完-

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