TGUAN(7034)22Q4财报摘要-喜忧参半的财报
受到外汇波动的影响出现一笔9m的外汇亏损，不然核心净利依然能实现增长。好的一方面是应收账款与现金流都出现很大的改善。相比起其他同行如Bpplas与Scientex，Tguan的竞争优势与主要销售市场让其能保持一定的赚幅(毛利率依然按年上升)。不过基于全球经济低迷的前景，短期内依然相当挑战(虽然管理层口气依然相当乐观)。
前景: 随着迈入2023年第三个月，集团累积的订单已经稳定增加，而这些订单将带动2023全年的销售量。管理层也意识到外汇波动对集团带来的影响，也将制订一系列的策略减少其造成的影响。排除不可预期的状况，管理层依然有信心能在2023年继续成长。
挑战：塑料产品需求依然低迷，外汇波动，更高的营运成本（电费与人力调涨），原料价格的波动，利息开销上升
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✍️塑料包装业务营收对比去年同期下跌4.4%，主要是受到拉伸膜与快递袋销售量下跌的影响。税前盈利大幅度下跌31.1%除了是受到营收下跌的影响外，最主要的原因还是因为该季度拥有9.18m的外汇亏损，否则该季度的业绩表现将与去年同期相差不远。
✍️食品与饮料产品业务营收对比去年同期增长6.5%，税前盈利上升35.5%，主要是咖啡与茶产品的销售增加，整体利润率也跟着提高。
✍️全年核心净利润依然维持在约7.9%，20与21财政年分别为7.8%与7.7%。
现金流与资产负债表:
✍️应收账款(Receivable)与库存回到正常水平前几个季度由于应收账款与库存大幅度上升的关系导致营运现金流出现净流出，不过最后一个季度已经出现很大的改善。2022年的净营运现金流录得64.3m，集团也重返净现金水平，目前拥有49.5m的净现金(272.9m的现金与223.4m的债务)。
✍️2022的资本开销创下历史新高达到101m，集团的产能已从2021年的180,000tonnes，提升至2022年的230,000tonnes，而2023年将持续扩充在吉打的生产线，预计产能将增加35,000tonnes至265,000tonnes(预计在2023年中-尾完成)。
✍️另外一个需要留意的就是borrowing从2021年的186m增加至223m，这当中有部分属于美金债务，所以利率上升或美金走强都会增加利息开销。不过集团的销售大部分是美金计算的，所以应该可以自动对冲掉这个风险。
一些投行的重要资讯:
✍️CGSCIMB把TGUAN的目标价从RM4.54砍至RM3.05，不过依然给出买进评级。该投行表示TGUAN该季度的财报虽然情绪低落，不过依然有许多伸张空间，集团依然继续在实现2026年达到2billion营收的目标。
CGSCIMB认为TGUAN比起其它同行将更有能力面对目前拉伸膜市场供过于求的情况。虽然管理层表示2023年开始销售量已经逐步回升，不过该投行谨慎的表示当外部条件充满挑战时，没有一家公司是可以全然而退不受影响的。
✍️Kenanga方面则是给出了RM3.28的目标价，并看好TGUAN目前的扩充计划。目前TGUAN在中国建立了一个名为"CargoSafe”的研发中心，以加强其知名度并加强在中国的市场占有率，更计划在泰国建立一个新的研发中心。管理层将继续深耕欧洲市场，将技术测试，数据分析与安全认证作为其产品的竞争优势。此外，集团还在美国与墨西哥市场增加移动测试实验室，以便更容易帮助客户进行负载稳定性测试。
受到全球经济增长放缓的影响，塑料产品包装的需求在2023年并不是那么乐观，但好的一方面是劳力短缺的问题已经解决，原料成本将开始下降。
基本数据:
➡️股价: RM2.27
➡️股息率: 2.64%
➡️PE: 8.89
➡️ROE: 12.16%
➡️市值: 893m
整体上我对TGUAN的长期前景依然保持信心，而管理层曾经提到的东西亦都有做到。虽然短期将面对到大环境的挑战，不过相信2026年依然能达到其制定的目标(成长至2billion的营收)。
如果集团成功在2026年达到RM2billion的Revenue, 那么2020-2026将可取得13%CAGR的成长。
有一点必须注意的是全球经济放缓已经打压了包装产品的需求，而短期内这一个情况将持续危业绩带来一定的挑战。
-完-
‼‼️免责声明: 资料皆来自财报，通告，财经新闻或个人经验分享。投资建议请找专业的股票经纪，一切买卖盈亏自负。
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